سکوری‌تایز: پیشگام در عرضه سهام توکنیزه بومی با مالکیت مستقیم در اوایل ۲۰۲۶

معرفی سهام توکنیزه بومی Securitize

در یک حرکت پیشگامانه که قرار است چشم‌انداز بازارهای مالی را متحول سازد، شرکت Securitize در اوایل سال ۲۰۲۶ قصد دارد یک تجربه معاملاتی نوین و کاملاً بر بستر بلاکچین برای سهام شرکت‌های عمومی ارائه دهد. این ابتکار برجسته، دسترسی سنتی به بازارها را با مزایای بی‌نظیر بلاکچین در تسویه و انجام معاملات ترکیب می‌کند. Securitize در حال آماده‌سازی برای عرضه اولین پلتفرم کاملاً منطبق با مقررات است که امکان معامله سهام عمومی توکنیزه شده بومی را به صورت مستقیم بر روی بلاکچین فراهم می‌آورد. این رویکرد نه‌تنها دسترسی به بازارهای مالی را دموکراتیزه می‌کند، بلکه شفافیت و کارایی بی‌سابقه‌ای را نیز به ارمغان می‌آورد و در اکوسیستم وب۳ گامی بلند محسوب می‌شود.

مدل منحصربه‌فرد Securitize: مالکیت واقعی در دنیای بلاکچین

بر اساس اطلاعیه‌ای که در ۱۶ دسامبر منتشر شد، این محصول نوآورانه به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا سهام حقیقی شرکت‌های عمومی را که مستقیماً بر روی بلاکچین صادر و در جدول سهامداران (cap table) شرکت مربوطه ثبت می‌شوند، معامله کنند. نکته کلیدی اینجاست که این توکن‌ها نمایانگر سهام قانونی و به رسمیت شناخته شده هستند و نه صرفاً ابزارهای در معرض نوسان مصنوعی یا وسایل ردیابی قیمت. Securitize با این اقدام، هدف دارد تا یک تجربه معاملاتی به سبک وب۳ را با استانداردهای نظارتی سخت‌گیرانه بازارهای عمومی تلفیق کند. این یکپارچگی، اعتماد لازم را برای سرمایه‌گذاران نهادی و خرد فراهم می‌آورد تا با اطمینان خاطر وارد این فضای جدید شوند.

این رویکرد Securitize تفاوت چشمگیری با اکثر محصولات "سهام توکنیزه شده" موجود در بازار کریپتو دارد. در حال حاضر، بسیاری از این محصولات به طور دقیق منعکس‌کننده مالکیت واقعی نیستند. آن‌ها اغلب به وسایل نقلیه با هدف خاص (special-purpose vehicles)، ساختارهای حقوقی برون‌مرزی یا ابزارهای مشتقه متکی‌اند که فقط قیمت‌ها را دنبال می‌کنند، بدون اینکه سهام حقیقی را صادر کنند. این ساختارهای پیچیده، سرمایه‌گذاران را در جدول سهامداران شرکت صادرکننده قرار نمی‌دهند و معمولاً حقوق رأی یا دسترسی مستقیم به سود سهام را نیز به آنها اعطا نمی‌کنند. نتیجه چنین ساختارهایی، افزایش ریسک، نابرابری‌های قیمتی و تکه‌تکه شدن بازار است که می‌تواند به احتیال و سردرگمی منجر شود. علاوه بر این، برخی از سهام توکنیزه شده به عنوان دارایی‌های حامل و بدون تأیید هویت صادر می‌شوند که سوالات جدی در مورد رعایت مقررات و مبارزه با پولشویی ایجاد می‌کند.

مزایا و قابلیت‌های پیشرفته پلتفرم Securitize

از دیدگاه Securitize، توکنیزاسیون برای اینکه بتواند در مقیاس وسیع تأثیرگذار باشد، باید مالکیت مستقیم را فراهم آورد و در عین حال، از حقوق و منافع سرمایه‌گذاران محافظت کند. پلتفرم Securitize به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا سهام صادر شده بومی را به طور کامل بر روی بلاکچین، از طریق نهادهای کارگزار-معامله‌گر (broker-dealer) تحت نظارت این شرکت، خرید و فروش کنند. این فرآیند اطمینان حاصل می‌کند که تمام معاملات در چارچوب قوانین و مقررات مربوطه انجام می‌شوند. معاملات در ساعات کاری بازار ایالات متحده، به دستورالعمل‌های قیمت‌گذاری بهترین پیشنهاد و درخواست ملی (National Best Bid and Offer - NBBO) پایبند خواهند بود تا از شفافیت و عادلانه بودن قیمت‌ها اطمینان حاصل شود. یکی از برجسته‌ترین مزایای این سیستم، قابلیت تسویه آنی تراکنش‌ها بر روی بلاکچین است که به لطف معافیت‌های نظارتی امکان‌پذیر شده است. این ویژگی، سرعت و کارایی معاملات را به طرز چشمگیری افزایش داده و ریسک طرف مقابل را که در سیستم‌های سنتی همواره مطرح است، به حداقل می‌رساند.

علاوه بر این، فراتر از ساعات کاری استاندارد بازار، قیمت‌گذاری سهام در پاسخ به فعالیت‌های معاملاتی بر روی بلاکچین تغییر خواهد کرد و دسترسی مداوم به نقدینگی را فراهم می‌آورد. این رویکرد ترکیبی و نوآورانه، امکان معاملات ۲۴ ساعته را بدون نقض قوانین بازارهای عمومی میسر می‌سازد. این امر به سرمایه‌گذاران از سراسر جهان فرصت می‌دهد تا در هر زمان که بخواهند، به بازار دسترسی داشته باشند که از مزایای ذاتی فناوری بلاکچین است. سرمایه‌گذاران همچنین قادر خواهند بود سهام خود را به صورت خودحفاظتی (self-custody) در کیف پول‌های مورد تأیید خود نگهداری و بین آنها انتقال دهند. این ویژگی به معنای کنترل کامل سرمایه‌گذار بر دارایی‌های دیجیتال خود است، که یک اصل اساسی در فلسفه غیرمتمرکز وب۳ محسوب می‌شود. علاوه بر این، دریافت سود سهام و حقوق رأی‌گیری نیز به طور مستقیم برای آنها امکان‌پذیر خواهد بود و قدرت بیشتری به سهامداران اعطا می‌کند. این یک مدل قوی برای ترکیب نوآوری بلاکچین با چارچوب‌های مالی سنتی و امنیت است.

چشم‌انداز آینده و اهمیت رعایت مقررات در توکنیزاسیون

Securitize بر تعهد خود به همکاری با صادرکنندگان، توسعه‌دهندگان و نهادهای نظارتی تأکید کرده است تا با رشد تقاضا، این مدل را به صورت مسئولانه گسترش دهد. این رویکرد همکاری‌جویانه حیاتی است، زیرا تنها از طریق گفت‌وگو و تعامل سازنده با نهادهای رگولاتوری می‌توان اطمینان حاصل کرد که فناوری بلاکچین به شکلی امن و پایدار در بازارهای مالی ادغام شود. هدف نهایی، ایجاد یک اکوسیستم مالی جدید است که ضمن بهره‌مندی از کارایی و شفافیت کریپتو، تمامی الزامات قانونی و حمایتی از سرمایه‌گذاران را نیز رعایت کند. این گام‌های محتاطانه و در عین حال نوآورانه، مسیر را برای پذیرش گسترده‌تر دارایی‌های توکنیزه شده و ادغام کامل آنها در اقتصاد جهانی هموار می‌کند، در حالی که از سرمایه‌گذاران در برابر ریسک‌های احتمالی محافظت می‌نماید و به شفافیت بازار کمک می‌کند.

مشکلات رایج بازار سهام توکنیزه

ظهور بلاکچین و مفهوم توکنیزه کردن دارایی‌ها، پتانسیل بی‌نظیری برای بازآفرینی بازارهای مالی سنتی، به‌ویژه بازار سهام، ارائه داده است. با این حال، در حالی که چشم‌انداز شفافیت، دسترسی ۲۴ ساعته و کارایی وب۳ در حوزه مالی بسیار جذاب به نظر می‌رسد، واقعیت کنونی بازار سهام توکنیزه با چالش‌ها و مشکلات بنیادینی روبرو است که می‌تواند ریسک‌های قابل توجهی را برای سرمایه‌گذاران به همراه داشته باشد. درک این مسائل برای هر فردی که قصد ورود به این حوزه از دارایی‌های دیجیتال را دارد، ضروری است تا بتواند با آگاهی کامل تصمیم‌گیری کند و از خطرات احتمالی دوری جوید.

۱. عدم مالکیت مستقیم و حقوق سهامداری

یکی از اصلی‌ترین ایرادات وارده به بخش عمده‌ای از محصولات سهام توکنیزه در بازار امروز، عدم بازتاب دقیق و قانونی مالکیت سهام است. در بازارهای سنتی، سرمایه‌گذار با خرید سهام، مستقیماً در جدول سرمایه (cap table) شرکت ثبت می‌شود و به عنوان یک سهامدار، از حقوق قانونی مشخصی برخوردار است. اما بسیاری از توکن‌های سهام موجود، این استاندارد حیاتی را رعایت نمی‌کنند.

این محصولات اغلب به ساختارهای پیچیده‌ای متکی هستند که به‌جای صدور مستقیم سهام روی بلاکچین، از ابزارهای مالی واسطه‌ای استفاده می‌کنند. به‌عنوان مثال، بسیاری از آن‌ها بر «ابزارهای مالی با اهداف خاص» (special-purpose vehicles) یا ساختارهای حقوقی برون‌مرزی (offshore legal structures) تکیه دارند. علاوه بر این، برخی دیگر صرفاً مشتقات مالی (derivatives) هستند که تنها قیمت سهام را ردیابی می‌کنند و هیچ‌گونه مالکیت واقعی یا سهم مستقیمی از شرکت را به سرمایه‌گذار اعطا نمی‌کنند. نتیجه این رویکرد آن است که:

• سرمایه‌گذار در جدول سرمایه رسمی شرکت صادرکننده سهام ثبت نمی‌شود.
• حقوق اساسی سهامداری، از جمله حق رأی در مجامع شرکت، به سرمایه‌گذار تعلق نمی‌گیرد.
• دسترسی مستقیم به سود سهام (dividends) امکان‌پذیر نیست و معمولاً باید از طریق واسطه‌ها و کانال‌های غیرشفاف پرداخت شود.

چنین ساختاری، مفهوم مالکیت مستقیم را تضعیف می‌کند و به افزایش ریسک، نابرابری‌های قیمتی و تکه‌تکه شدن بازار (fragmentation) منجر می‌شود. در واقع، توکنیزه‌سازی سهام باید هدف ارائه مالکیت مستقیم و قانونی را دنبال کند تا بتواند ارزش واقعی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کند، نه صرفاً ایجاد ابزارهایی برای گمانه‌زنی قیمتی بدون پشتوانه حقوقی محکم.

۲. چالش‌های نظارتی و مسائل انطباق‌پذیری

مسائل نظارتی و انطباق‌پذیری (compliance) یکی دیگر از موانع بزرگ در مسیر بلوغ بازار سهام توکنیزه است. بازارهای مالی سنتی تحت چارچوب‌های قانونی و نظارتی دقیق فعالیت می‌کنند تا از سرمایه‌گذاران محافظت کرده و از فعالیت‌های غیرقانونی مانند پول‌شویی جلوگیری شود. اما در فضای دارایی‌های دیجیتال، این سطح از نظارت و استانداردسازی هنوز به طور کامل توسعه نیافته است.

برخی از توکن‌های سهام به صورت «دارایی‌های حامل» (bearer assets) صادر می‌شوند؛ به این معنی که هر کس که توکن را در کیف پول خود داشته باشد، مالک آن تلقی می‌شود، بدون نیاز به تأیید هویت (identity verification) یا فرآیندهای احراز هویت مشتری (KYC). این روش، در حالی که ممکن است مفهوم تمرکززدایی را به ذهن بیاورد، سؤالات جدی در مورد انطباق‌پذیری با قوانین ضد پول‌شویی (AML) و سایر مقررات مالی بین‌المللی ایجاد می‌کند. صدور دارایی‌های دیجیتال بدون تأیید هویت، می‌تواند راه را برای پول‌شویی، تأمین مالی تروریسم و سایر جرایم مالی هموار کند و به سیستم مالی کلان آسیب برساند.

علاوه بر این، استفاده از ساختارهای حقوقی برون‌مرزی که در بخش قبلی اشاره شد، اغلب به منظور دور زدن مقررات سخت‌گیرانه کشورهای محل اقامت سرمایه‌گذاران انجام می‌شود. این امر نه تنها پیچیدگی‌های قانونی را افزایش می‌دهد، بلکه می‌تواند منجر به عدم شفافیت در مورد نهاد صادرکننده و دشواری در اجرای حقوق قانونی سرمایه‌گذاران در صورت بروز اختلافات شود. برای اینکه توکنیزه‌سازی سهام بتواند در مقیاس وسیع به موفقیت دست یابد، ضروری است که مالکیت مستقیم را تضمین کرده و همزمان، حفاظت‌های لازم از سرمایه‌گذار را مطابق با استانداردهای بازارهای عمومی و با رعایت قوانین منطقه‌ای و بین‌المللی حفظ کند.

۳. تکه‌تکه شدن بازار، نابرابری‌های قیمتی و چالش‌های نقدینگی

ساختارهای ناقص و عدم انطباق‌پذیری در بازار سهام توکنیزه، پیامدهای مستقیمی بر کارایی و پایداری این بازار دارد که مهم‌ترین آن‌ها تکه‌تکه شدن (fragmentation) و نابرابری‌های قیمتی (pricing disparities) است. زمانی که توکن‌های سهام توسط نهادهای مختلف با قوانین و مکانیسم‌های عملیاتی متفاوت صادر می‌شوند، بازار به بخش‌های کوچکتر و نامرتبط تقسیم می‌شود. این وضعیت منجر به عدم وجود یک بازار یکپارچه و کارآمد برای کشف قیمت و معاملات می‌شود.

تکه‌تکه شدن بازار به طور مستقیم بر نقدینگی (liquidity) تأثیر منفی می‌گذارد. در بازارهای مالی سنتی، نقدینگی بالا تضمین می‌کند که سرمایه‌گذاران می‌توانند به سرعت و با قیمت‌های رقابتی سهام خود را خرید و فروش کنند. اما در یک بازار توکنیزه نامتمرکز و تکه‌تکه، یافتن خریداران و فروشندگان برای توکن‌های خاص می‌تواند چالش‌برانگیز باشد، که این امر به کاهش نقدینگی و افزایش هزینه‌های معاملاتی منجر می‌شود. علاوه بر این، عدم وجود یک مکانیسم استاندارد و تنظیم‌شده برای کشف قیمت، نابرابری‌های قیمتی را در پلتفرم‌های مختلف ایجاد می‌کند و شفافیت را کاهش می‌دهد. این وضعیت در نهایت به سلب اعتماد سرمایه‌گذاران از پتانسیل واقعی سهام توکنیزه در محیط وب۳ منجر می‌شود.

برای تحقق وعده‌های فناوری بلاکچین در حوزه مالی، نیاز است که محصولات سهام توکنیزه به گونه‌ای طراحی شوند که ضمن بهره‌مندی از مزایای بلاکچین، استانداردهای نظارتی بازارهای عمومی را رعایت کرده و مالکیت مستقیم و حقوق سهامداری را به طور کامل به رسمیت بشناسند. تنها با این رویکرد، می‌توان یک بازار سهام توکنیزه پایدار، شفاف و دارای نقدینگی بالا را ایجاد کرد که برای سرمایه‌گذاران در مقیاس وسیع جذاب باشد و مشکلات فعلی را برطرف سازد.

مزایای رویکرد نوین Securitize

در فضای رو به تحول دارایی‌های دیجیتال و بلاکچین، شرکت Securitize خود را به عنوان پیشگام در ارائه یک تجربه معاملاتی نوین برای سهام عمومی معرفی کرده است. این شرکت قصد دارد در اوایل سال ۲۰۲۶، پلتفرمی را معرفی کند که دسترسی به بازارهای سنتی را با تسویه و معاملات مبتنی بر بلاکچین در هم آمیخته و اولین معاملات کاملاً منطبق با مقررات، آن‌چین (on-chain) و سهام عمومی توکنیزه شده بومی را ممکن سازد. رویکرد Securitize گامی مهم به سوی غلبه بر چالش‌های موجود در توکنیزه کردن سهام است که اغلب فاقد شفافیت، مالکیت مستقیم و حفاظت‌های سرمایه‌گذار هستند. این مدل نه تنها نوآوری وب۳ را به بازارهای مالی سنتی می‌آورد، بلکه با رعایت استانداردهای نظارتی، امنیت و اعتماد را برای سرمایه‌گذاران به ارمغان می‌آورد. این رویکرد هیبریدی، نویدبخش آینده‌ای است که در آن دسترسی به نقدینگی، شفافیت و کارایی به سطوح بی‌سابقه‌ای می‌رسد.

مالکیت مستقیم و شفافیت قانونی

یکی از برجسته‌ترین مزایای رویکرد Securitize، تضمین مالکیت مستقیم و قانونی سهام توکنیزه شده است. برخلاف بسیاری از محصولات سهام توکنیزه شده کنونی در بازار که لزوماً منعکس‌کننده مالکیت واقعی نیستند، پلتفرم Securitize به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا سهام شرکت‌های عمومی واقعی را معامله کنند که مستقیماً بر روی بلاکچین صادر شده و در جداول سهامداران (cap table) شرکت صادرکننده ثبت می‌شوند. این توکن‌ها، نشان‌دهنده سهام قانونی شناخته شده هستند و نه صرفاً ابزارهای پوشش مصنوعی یا ابزارهای ردیابی قیمت. این تمایز حیاتی است، زیرا بسیاری از راهکارهای موجود به وسایل نقلیه با هدف خاص (special-purpose vehicles)، ساختارهای حقوقی برون‌مرزی یا ابزارهای مشتقه متکی هستند که بدون صدور سهام، قیمت‌ها را ردیابی می‌کنند. این ساختارها، سرمایه‌گذاران را در جداول سهامداران قرار نمی‌دهند و اغلب حقوق رأی یا دسترسی مستقیم به سود سهام را اعطا نمی‌کنند که منجر به افزایش ریسک، ناهماهنگی قیمت‌ها و گسستگی بازار می‌شود. Securitize با تمرکز بر توکنیزه کردن بومی که مالکیت مستقیم را با حفظ حفاظت‌های سرمایه‌گذار فراهم می‌کند، به دنبال حل این مسائل است.

دسترسی پیوسته و تسویه آنی

مدل معاملاتی Securitize، تجربه معاملاتی وب۳ را با استانداردهای نظارتی بازارهای عمومی ترکیب می‌کند و امکان دسترسی بی‌سابقه‌ای به نقدینگی و کارایی را فراهم می‌آورد. پلتفرم Securitize از طریق نهادهای کارگزار-معامله‌گر تنظیم‌شده خود، امکان خرید و فروش سهام صادر شده بومی را به صورت کاملاً آن‌چین فراهم می‌سازد. در ساعات کاری بازار ایالات متحده، معاملات مطابق با دستورالعمل‌های قیمت‌گذاری ملی بهترین پیشنهاد و تقاضا (National Best Bid and Offer) انجام می‌شوند. اما نوآوری اصلی در قابلیت تسویه آنی آن‌چین است که به لطف معافیت‌های نظارتی، بلافاصله صورت می‌گیرد. علاوه بر این، قیمت‌گذاری در واکنش به فعالیت‌های معاملاتی آن‌چین خارج از ساعات بازار نیز تغییر خواهد کرد و دسترسی مداوم به نقدینگی را تضمین می‌کند. این رویکرد هیبریدی، امکان معاملات ۲۴ ساعته را بدون نقض قوانین بازارهای عمومی فراهم می‌کند، که یک مزیت بزرگ برای سرمایه‌گذارانی است که به دنبال انعطاف‌پذیری و دسترسی بیشتر هستند. این شفافیت و کارایی در معاملات، پتانسیل کاهش خطرات مرتبط با نوسانات قیمت و افزایش فرصت‌های سرمایه‌گذاری را داراست و از ویژگی‌های کلیدی دارایی‌های دیجیتال به شمار می‌رود.

کنترل سرمایه‌گذار و حقوق کامل سهامداری

رویکرد Securitize نه تنها به شفافیت و کارایی می‌افزاید، بلکه قدرت و کنترل بیشتری را به سرمایه‌گذاران می‌دهد. در این پلتفرم، سرمایه‌گذاران قادر خواهند بود سهام خود را در سلف-کاستدی (self-custody) نگهداری کنند، آن‌ها را بین کیف پول‌های تأیید شده منتقل کرده و به طور مستقیم سود سهام و حقوق رأی خود را دریافت کنند. این سطح از کنترل، در تضاد با مدل‌های سنتی است که در آن سهام اغلب توسط واسطه‌ها نگهداری می‌شوند و سرمایه‌گذاران ممکن است از حقوق کامل سهامداری خود محروم بمانند. عدم وجود هویت‌سنجی در برخی از سهام توکنیزه شده کنونی که به عنوان دارایی‌های حامل صادر می‌شوند، سوالاتی را در مورد رعایت مقررات ایجاد می‌کند و ریسک‌هایی مانند پولشویی یا عدم انطباق با مقررات را افزایش می‌دهد. Securitize با تمرکز بر رعایت مقررات و حفاظت از سرمایه‌گذار، به دنبال ایجاد یک محیط امن و قابل اعتماد است. این مدل، با ترکیب بهترین ویژگی‌های وب۳ مانند خود-نگهداری و شفافیت بلاکچین، با استانداردهای نظارتی بازارهای مالی سنتی، مسیر را برای پذیرش گسترده‌تر و مسئولانه‌تر دارایی‌های توکنیزه شده هموار می‌سازد و به این ترتیب، به توسعه اکوسیستم بلاکچین و کریپتو کمک می‌کند.

جزئیات عملیاتی و ویژگی‌های پلتفرم

در دنیای پرشتاب وب۳ و تکنولوژی بلاکچین، ایده‌ی توکنیزه‌کردن دارایی‌های سنتی برای ایجاد دسترسی بیشتر و کارایی بالاتر، همواره مطرح بوده است. اما چالش اصلی، چگونگی انجام این امر با حفظ استانداردهای نظارتی و اطمینان از مالکیت حقیقی سرمایه‌گذاران است. شرکت Securitize در اوایل سال ۲۰۲۶ قصد دارد با معرفی یک تجربهٔ معاملاتی آنچین (on-chain) جدید برای سهام عمومی، این معادله را دگرگون کند. هدف اصلی این پلتفرم، ادغام دسترسی به بازارهای مالی سنتی با قابلیت‌های تسویه و معامله مبتنی بر بلاکچین است و نویدبخش نخستین معاملات کاملاً منطبق با مقررات، برای سهام عمومی توکنیزه‌شده به صورت بومی (natively tokenized) خواهد بود. این رویکرد، نه تنها یک نوآوری در حوزهٔ کریپتو محسوب می‌شود، بلکه تلاش می‌کند تا با رفع ابهامات و خطرات موجود در محصولات توکنیزه‌شده فعلی، مسیر جدیدی را برای آیندهٔ دارایی‌های دیجیتال و سرمایه‌گذاری امن هموار سازد.

ماهیت سهام توکنیزه‌شده بومی و تمایز آن

یکی از مهم‌ترین جنبه‌های پلتفرم جدید Securitize، تاکید بر ماهیت "توکنیزه‌شده بومی" سهام است. این بدان معناست که سهام شرکت‌های عمومی مستقیماً بر روی بلاکچین صادر می‌شوند و در جدول سهام‌داران شرکت (cap table) ثبت می‌گردند. توکن‌های ایجادشده در این فرآیند، نمایندهٔ حقوقی مالکیت واقعی و قانونی هستند؛ برخلاف بسیاری از محصولات موجود در بازار که صرفاً در معرض نوسانات قیمت قرار می‌گیرند یا ابزارهای ردیابی قیمت (price-tracking instruments) محسوب می‌شوند و مالکیت مستقیم را فراهم نمی‌آورند. بسیاری از محصولات توکنیزه‌شده سهام در حال حاضر، به ساختارهای پیچیدهٔ حقوقی مانند شرکت‌های با هدف خاص (special-purpose vehicles)، ساختارهای حقوقی برون‌مرزی یا ابزارهای مشتقه متکی هستند که بدون صدور سهام واقعی، قیمت‌ها را ردیابی می‌کنند. این رویکردها اغلب منجر به عدم حضور سرمایه‌گذاران در جدول سهام‌داران، عدم اعطای حق رای یا دسترسی مستقیم به سود سهام می‌شود که به نوبه خود افزایش ریسک، نابرابری‌های قیمتی و تکه‌تکه شدن بازار را در پی دارد. علاوه بر این، برخی سهام توکنیزه‌شده به عنوان دارایی‌های حامل (bearer assets) و بدون تأیید هویت صادر می‌شوند که سوالات جدی دربارهٔ رعایت مقررات و امنیت ایجاد می‌کند. Securitize بر این باور است که برای موفقیت در مقیاس بزرگ، توکنیزاسیون باید مالکیت مستقیم را فراهم آورد و در عین حال، حفاظت از سرمایه‌گذار را تضمین کند.

مکانیزم معاملاتی پیشرفته و تسویه بلاکچینی

پلتفرم Securitize به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد که سهام توکنیزه‌شده بومی را به صورت کاملاً آنچین و از طریق نهادهای کارگزاری-معاملاتی (broker-dealer) تحت نظارت خریداری و به فروش برسانند. این ساختار تضمین می‌کند که معاملات مطابق با استانداردهای رگولاتوری بازارهای سنتی انجام می‌شوند. معاملات در طول ساعات کاری بازار ایالات متحده، از دستورالعمل‌های قیمت‌گذاری بهترین پیشنهاد و درخواست ملی (National Best Bid and Offer - NBBO) پیروی خواهند کرد. نکته قابل توجه اینجاست که به لطف معافیت‌های نظارتی، تسویه آنچین بلافاصله پس از انجام معامله صورت می‌گیرد. این سرعت بی‌نظیر تسویه، یکی از مزایای کلیدی بلاکچین است که در بازارهای سنتی اغلب نیازمند زمان بیشتری است. همچنین، پلتفرم Securitize با یک رویکرد هیبریدی، امکان معاملات ۲۴ ساعته را بدون نقض قوانین بازارهای عمومی فراهم می‌کند. خارج از ساعات کاری بازار، قیمت‌گذاری سهام در پاسخ به فعالیت‌های معاملاتی آنچین تغییر خواهد کرد و به این ترتیب، دسترسی پیوسته به نقدشوندگی (liquidity) برای سرمایه‌گذاران تضمین می‌شود. این ترکیب از استانداردهای سنتی و مزایای وب۳، تجربه‌ای جدید و کارآمد را در بازار کریپتو ارائه می‌دهد.

مزایای مستقیم برای سرمایه‌گذاران و آیندهٔ مسئولانه

یکی از مهم‌ترین دستاوردهای پلتفرم Securitize، توانمندسازی سرمایه‌گذاران از طریق اعطای حقوق و امکانات بی‌سابقه است. سرمایه‌گذاران قادر خواهند بود سهام خود را به صورت سلف-کاستدی (self-custody) در اختیار داشته باشند؛ به این معنی که کنترل کامل دارایی‌های خود را در کیف پول‌های دیجیتال تأییدشده خود خواهند داشت. این امکان، ریسک نگهداری دارایی در صرافی‌های متمرکز را کاهش داده و امنیت را برای کاربران افزایش می‌دهد. علاوه بر این، قابلیت انتقال سهام بین کیف پول‌های تأییدشده، انعطاف‌پذیری و آزادی عمل بیشتری را فراهم می‌آورد. سرمایه‌گذاران همچنین سود سهام و حق رای خود را به صورت مستقیم دریافت خواهند کرد که این امر، مالکیت حقیقی و دموکراتیک‌تری را نسبت به مدل‌های فعلی ارائه می‌دهد. Securitize اعلام کرده است که قصد دارد با همکاری ناشران، توسعه‌دهندگان و نهادهای نظارتی، این مدل را به صورت مسئولانه و با رشد تقاضا گسترش دهد. این رویکرد مشارکتی، نشان‌دهندهٔ تعهد شرکت به ایجاد یک اکوسیستم پایدار و امن در فضای بلاکچین است، جایی که نوآوری در کنار حفاظت از سرمایه‌گذار حرکت می‌کند.

آینده سهام توکنیزه و نقش Securitize

بازار سرمایه جهانی در آستانه تحولی بنیادین قرار دارد که توسط فناوری بلاکچین و مفهوم توکنیزاسیون هدایت می‌شود. در این میان، شرکت سکوری‌تایز (Securitize) قصد دارد با عرضه «سهام توکنیزه بومی» در اوایل سال ۲۰۲۶، استانداردهای جدیدی را در نحوه معامله و مالکیت سهام شرکت‌های عمومی معرفی کند. این اقدام نوآورانه، قصد دارد دسترسی به بازارهای سنتی را با مزایای تسویه و معامله مبتنی بر بلاکچین در هم آمیزد و تجربه‌ای کاملاً جدید و کارآمد را برای سرمایه‌گذاران به ارمغان آورد. هدف اصلی سکوری‌تایز، ارائه یک مدل توکنیزاسیون است که نه تنها تجربه معاملاتی سبک وب۳ را ارائه می‌دهد، بلکه به طور کامل با استانداردهای نظارتی حاکم بر بازارهای عمومی نیز سازگار است.

تعریف سهام توکنیزه بومی و تمایز آن

بر اساس اعلامیه ۱۶ دسامبر سکوری‌تایز، محصول جدید این شرکت به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا سهام واقعی شرکت‌های عمومی را که مستقیماً روی زنجیره (on-chain) منتشر شده و در جدول سهامداران شرکت (cap table) ثبت می‌شوند، معامله کنند. این توکن‌ها نمایانگر مالکیت قانونی سهام هستند، نه صرفاً ابزارهای مشتق شده یا سازوکارهای ردیابی قیمت که در بسیاری از محصولات توکنیزه فعلی دیده می‌شوند. این تفاوت اساسی است؛ زیرا بسیاری از محصولات «سهام توکنیزه» موجود در بازار، مالکیت دقیق را منعکس نمی‌کنند. آن‌ها اغلب به وسایل با مقاصد خاص (SPV)، ساختارهای حقوقی برون‌مرزی، یا ابزارهای مشتقه متکی هستند که قیمت‌ها را بدون صدور سهام واقعی ردیابی می‌کنند. این ابزارها سرمایه‌گذاران را در جدول سهامداران قرار نمی‌دهند و معمولاً حق رأی یا دسترسی مستقیم به سود سهام (دیویدند) را اعطا نمی‌کنند.

چالش‌های کنونی در بازار سهام توکنیزه

ساختار فعلی بسیاری از سهام توکنیزه در بازار، منجر به افزایش ریسک، ناهماهنگی قیمت‌ها و گسستگی می‌شود. علاوه بر این، برخی از سهام توکنیزه به عنوان دارایی‌های حامل (bearer assets) و بدون تأیید هویت صادر می‌شوند که سؤالاتی را در مورد انطباق با مقررات و الزامات قانونی ایجاد می‌کند. سکوری‌تایز معتقد است که توکنیزاسیون تنها زمانی می‌تواند در مقیاس وسیع اهمیت پیدا کند که مالکیت مستقیم را فراهم کند و در عین حال، حفاظت از سرمایه‌گذار را حفظ نماید. این چالش‌ها نشان‌دهنده نیاز مبرم به چارچوب‌های جدید و محصولات نوآورانه‌تری است که بتوانند پلی میان قابلیت‌های بلاکچین و الزامات بازارهای مالی سنتی ایجاد کنند. رویکرد سکوری‌تایز دقیقاً با هدف رفع این نواقص طراحی شده است.

رویکرد نوآورانه سکوری‌تایز در تلفیق بازارهای سنتی و بلاکچین

پلتفرم سکوری‌تایز به سرمایه‌گذاران امکان خواهد داد تا سهام صادر شده بومی را به طور کامل روی زنجیره و از طریق نهادهای کارگزار-معامله‌گر تنظیم‌شده خود، خرید و فروش کنند. معاملات در طول ساعات بازار ایالات متحده به دستورالعمل‌های قیمت‌گذاری «بهترین پیشنهاد خرید و فروش ملی» (National Best Bid and Offer - NBBO) پایبند خواهند بود. تسویه حساب روی زنجیره به لطف معافیت‌های نظارتی، فوراً انجام می‌شود. قیمت‌گذاری در خارج از ساعات بازار نیز در پاسخ به فعالیت‌های معاملاتی روی زنجیره تغییر خواهد کرد و دسترسی مداوم به نقدینگی را فراهم می‌آورد. این رویکرد ترکیبی، امکان معامله ۲۴ ساعته را بدون نقض قوانین بازار عمومی فراهم می‌کند. سرمایه‌گذاران همچنین قادر خواهند بود سهام خود را به صورت «خود-حفاظتی» (self-custody) نگهداری کنند، آن‌ها را بین کیف پول‌های تأیید شده انتقال دهند و مستقیماً سود سهام و حقوق رأی را دریافت کنند. این قابلیت‌ها به معنای کنترل بیشتر و امنیت بالاتر برای سرمایه‌گذاران است.

مزایای مدل سکوری‌تایز برای سرمایه‌گذاران

مدل پیشنهادی سکوری‌تایز چندین مزیت کلیدی را برای سرمایه‌گذاران به ارمغان می‌آورد. اولاً، تضمین مالکیت مستقیم و قانونی سهام، برخلاف بسیاری از ابزارهای توکنیزه موجود که صرفاً نماینده‌ای از سهام هستند. دوماً، دسترسی به نقدینگی ۲۴ ساعته از طریق معامله روی زنجیره، که می‌تواند کارایی بازار را به میزان قابل توجهی افزایش دهد. سوماً، تسویه حساب فوری که ریسک طرف مقابل را کاهش داده و فرآیند معاملات را تسریع می‌بخشد. چهارماً، امکان خود-حفاظتی سهام، که به سرمایه‌گذاران کنترل کامل بر دارایی‌های خود را می‌دهد و نیاز به واسطه‌های متمرکز را کاهش می‌دهد. پنجماً، حفظ حقوق کامل سهامداران از جمله حق رأی و دریافت مستقیم سود سهام، که مشارکت فعال‌تری را در حاکمیت شرکتی ممکن می‌سازد. این رویکرد نه تنها شفافیت را افزایش می‌دهد، بلکه اعتماد را در اکوسیستم مالی دیجیتال تقویت می‌کند.

مسیر پیش رو و چشم‌انداز توکنیزاسیون سهام

سکوری‌تایز اعلام کرده است که قصد دارد با صادرکنندگان، توسعه‌دهندگان و رگولاتورها همکاری کند تا با افزایش تقاضا، این مدل را به طور مسئولانه گسترش دهد. این همکاری‌ها برای ایجاد یک اکوسیستم پایدار و مطابق با مقررات حیاتی است. این تلاش‌ها نشان می‌دهد که توکنیزاسیون سهام بومی پتانسیل زیادی برای دموکراتیزه کردن دسترسی به بازارهای سرمایه، افزایش کارایی و کاهش هزینه‌های معاملاتی دارد. چشم‌انداز آینده نشان می‌دهد که با پذیرش گسترده‌تر فناوری بلاکچین، دارایی‌های سنتی بیشتری از جمله سهام، اوراق قرضه و املاک، به صورت توکنیزه عرضه خواهند شد. این روند، فصل جدیدی در تاریخ بازارهای مالی گشوده و فرصت‌های بی‌شماری را برای سرمایه‌گذاران و شرکت‌ها فراهم خواهد آورد.

جمع‌بندی و توصیه‌های نهایی

رویکرد سکوری‌تایز در عرضه سهام توکنیزه بومی و مطابق با قوانین، گامی مهم به سوی آینده‌ای است که در آن فناوری بلاکچین به ستون فقرات بازارهای مالی تبدیل می‌شود. این نوآوری وعده می‌دهد که شفافیت، کارایی و دسترسی بیشتری را برای سرمایه‌گذاران فراهم آورد و در عین حال، استانداردهای نظارتی را حفظ کند. با این حال، همانند هر فناوری نوظهور دیگری، سرمایه‌گذاران باید با آگاهی کامل و انجام تحقیقات لازم (Due Diligence) وارد این حوزه شوند. اطمینان از صحت و سلامت پروژه‌های توکنیزه، درک کامل ساختار حقوقی و مالکیت دارایی‌های پایه، و توجه به جنبه‌های امنیتی نگهداری دارایی‌ها به صورت خود-حفاظتی (Self-Custody) از اهمیت بالایی برخوردار است. در نهایت، با رشد این بازار، همکاری میان بخش خصوصی، توسعه‌دهندگان و نهادهای نظارتی، کلید موفقیت و پذیرش گسترده‌تر این تحول خواهد بود.